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最近，有个叫Sora2的美国AI应用火遍了网络，听说能让猫咪开赛车，还能让奥特曼来中国说相声，听起来神乎其神。
可您知道吗？制造这玩意的OpenAI公司，虽然名气震天响，估值高达5000亿美元，但今年上半年却亏了二十多亿这到底是怎么回事？
作为全球 AI 领域的标杆企业，OpenAI 凭借 ChatGPT 与 Sora 两大核心产品，估值在 2025 年飙升至 5000 亿美元，超越丰田、三星等传统跨国企业，成为全世界估值最高的非上市科技公司之一。但估值的膨胀并未带来对应的盈利，反而呈现 “高收入、高亏损” 的运营状态。
财务多个方面数据显示，2025 年上半年，OpenAI 实现盈利收入 43 亿美元，大多数来源于企业客户订阅服务与 API 接口授权，其中微软、谷歌等科技巨头的定制化服务贡献了 62% 的营收。看似可观的收入背后，是巨额的研发投入 —— 同期 OpenAI 研发支出达 67 亿美元，大多数都用在算力租赁、算法优化与人才薪酬。这种 “入不敷出” 的模式导致公司上半年净亏损 24 亿美元，较 2024 年同期扩大 45%。
从成本结构来看，算力支出是主要负担。OpenAI 为支撑 Sora2 的视频生成功能，需向亚马逊 AWS、微软 Azure 租赁高性能 GPU 集群，单月算力成本超 4 亿美元；同时，公司为吸引顶尖 AI 人才，向算法工程师开出平均年薪 85 万美元的薪资，远高于科技行业平均水平。
尽管 OpenAI 计划通过提高订阅费用缓解金钱上的压力，但市场反馈显示，已有 18% 的中小企业客户因成本上涨暂停合作，盈利前景仍不明朗。
对 AI 领域的大规模投入，本质上是基于全球科学技术竞争的战略布局。美国政府将 AI 视为 “下一代科技革命的核心驱动力”，认为其能推动生物医药、高端制造、新能源等领域的技术突破，进而巩固美国的全球科学技术霸权。
2024 年，美国白宫发布《国家 AI 战略》，明白准确地提出 “在 2030 年前保持美国在 AI 领域的绝对领头羊”，并设立总额 1200 亿美元的 “AI 创新基金”，用于支持企业研发与高校科研。
其中，“世界模型” 概念是美国 AI 战略的核心目标之一。这一概念由美国国防高级研究计划局（DARPA）提出，旨在研发能 “理解现实世界规律、模拟复杂系统” 的超级 AI，应用场景涵盖气候预测、军事模拟、疾病防控等。Sora2 因具备 “动态场景生成” 与 “逻辑叙事” 能力，被美国国家科学基金会列为 “世界模型研发的关键技术载体”，获得政府专项研发补贴 15 亿美元。
为实现这一目标，美国推动 “政企协同” 的投入模式。OpenAI 作为战略核心企业，已从微软、特斯拉、软银等机构获得累计 500 亿美元融资；2025 年 7 月，英伟达宣布计划联合 OpenAI 建设 “超级 AI 数据中心”，总投资规模达 1000 亿美元。
该数据中心将配备 100 万个 H100 GPU 芯片，算力相当于全球现有数据中心总和的 12%。这种投入规模堪比 “阿波罗登月计划”，凸显美国对 AI 技术的战略重视。
美国 AI 领域看似繁荣的背后，存在一种独特的资本循环模式 ——“旋转门效应”，即资金在科技公司、投资机构、算力服务商之间循环流动，却未形成实质性的产业价值转化。
具体来看，这一循环分为四个环节：首先，OpenAI 等 AI 企业通过推出热门应用吸引客户与数据，以此提升估值并获得投资机构注资；其次，企业将融资用于向亚马逊、微软租赁算力，支撑 AI 模型的训练与运营。
再次，亚马逊、微软等算力服务商将收入用于向英伟达采购 GPU 芯片，扩大算力供给；最后，英伟达将盈利通过风险投资渠道，反哺 OpenAI 等初创企业，形成 “融资 - 算力采购 - 芯片销售 - 再投资” 的闭环。
循环模式虽维持了行业的短期繁荣，却未解决 “技术落地” 的核心问题。2025 年，美国风险投资总额中 71% 流向 AI 领域，推动纳斯达克 100 科技指数上涨 23%，但高盛集团在《全球 AI 产业报告》中警告，当前 AI 领域的资本投入 “过度集中于研发技术，忽视商业化落地”，约 85% 的 AI 项目未形成可持续的盈利模式。
以 OpenAI 为例，其核心产品 ChatGPT 虽拥有 12 亿月活用户，但商业化率仅为 28%，多数用户仍依赖免费版本，难以转化为实际收入。
面对盈利困境，美国 AI 巨头非但没有收缩投入，反而陷入 “军备竞赛” 式的内卷。2025 年初，OpenAI 联合微软、甲骨文启动 “星际之门” 项目，计划研发 “能处理全球实时数据的超级 AI 模型”，项目预算达 800 亿美元；软银集团创始人孙正义更是宣布 “未来 4 年向 AI 领域投入 5000 亿美元”，用于收购 AI 初创企业与建设算力基础设施。
这种内卷体现在算力与人才的双重竞争上。微软、亚马逊、谷歌、Meta 四家企业 2025 年计划在数据中心与芯片采购上投入 3200 亿美元，这一金额超过过去五年全球 AI 基础设施投资总和的 50%；同时，企业间的 “人才争夺” 愈演愈烈，谷歌为从 OpenAI 挖走核心算法团队，开出 “年薪翻倍 + 股票期权” 的条件，导致 AI 人才薪酬水平在一年内上涨 62%。
然而，高投入并未带来对应的技术突破，反而出现多起失败案例。2025 年 8 月，马斯克旗下的 XAI 公司宣布终止 “Dojo 超级 AI” 项目，该项目累计投入 10 亿美元，却因 “技术路线错误” 未能实现预期目标。
同期，亚马逊关闭其 AI 医疗诊断项目，原因是 “算法准确率未达临床标准”，前期 25 亿美元投入付诸东流。这些案例表明，美国 AI 领域的 “军备竞赛” 已出现 “资源浪费” 与 “技术虚火” 的迹象。
